即時新聞

• 欧元/美元周涨幅为0.18%，市场完全定价9月25个基点的美联储降息。
• 疲软的市场情绪、薪资修正和上升的失业救济申请人数预示着美国劳动力市场在FOMC会议前的恶化。
• 欧洲央行维持利率不变，采取数据依赖的立场，而美国政策的不确定性和美联储的独立性故事则加剧了市场波动。

在北美时段，欧元/美元保持稳定，预计本周将以超过0.18%的温和涨幅结束，因为交易者为下周美联储的货币政策决定做好准备。截至发稿时，该货币对交易于1.1736，几乎没有变化。

欧元本周小幅上涨，软数据巩固降息预期，缩小与欧洲央行的政策分歧

美国经济数据继续推动周五的价格走势，9月份消费者信心恶化，而通胀预期仍高于美联储2%的目标。这些因素，加上周二的薪资修正和高于预期的初请失业救济人数，将是美联储九个月来首次降息的原因。

市场参与者已完全定价9月16-17日会议上25个基点的降息。在大西洋彼岸，欧洲央行维持利率不变，采取逐次会议和数据依赖的方法，同时没有预先承诺利率的设定路径。

在这种背景下，欧元/美元的偏向上行，因为美国和欧洲之间的利差将缩小。两家央行之间的分歧以及美国劳动力市场的恶化可能促使投资者购买欧元，作为避险货币。

最新消息显示，华盛顿特区巡回法院为本周末安排了简报日程，以确定州长丽莎·库克是否可以继续留在美联储，同时挑战特朗普的罢免尝试，华尔街日报记者尼克·蒂米拉斯透露。

下周，美国经济日程将包括FOMC会议和零售销售数据。在欧洲，投资者将关注欧洲央行的讲话、欧元区工业生产和ZEW调查。

每日市场动态：欧元/美元涨幅受限，因美国人对经济的悲观情绪加剧

• 密歇根大学消费者信心调查显示，美国人对经济的乐观情绪正在减弱，消费者信心指数从58.2降至55.4。一年期的通胀预期保持在4.8%不变，而五年期的通胀预期从3.5%上升至3.9%。
• 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，通货紧缩过程已经结束，政策处于良好状态，维持利率的决定是一致的。此外，她还评论称，贸易不确定性已减弱，经济增长的风险偏向下行。
• 美元指数（DXY）衡量美元对一篮子六种货币的表现，上涨0.15%，报97.64。
• 惠誉评级机构预计将在9月和12月各降息25个基点，并在2026年再降息三次。相反，该评级机构不再预测欧洲央行会再次降息。
• 在数据公布后，交易者已定价美联储降息25个基点的可能性为90%，而降息50个基点的可能性为10%，根据Prime Market Terminal的利率概率工具。欧洲央行维持利率不变的可能性为93%，而降息25个基点的可能性仅为7%。

技术展望：欧元/美元在1.1730附近保持稳定

周五，欧元/美元保持稳定，买方未能在周四形成“看涨吞没”图形后推动汇率上涨。相对强弱指数（RSI）趋于平稳，表明买方和卖方都对开新仓位不感兴趣。

如果欧元/美元在日线收盘时高于1.1750，这将为挑战1.1800和年内高点1.1829铺平道路。否则，如果该货币对跌破1.1700，首个支撑位将是1.1677的20日简单移动均线（SMA）和1.1658的50日简单移动均线（SMA）。

欧元常见问题（FAQ）

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

通货膨胀数据如何影响欧元的价值?

“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”

贸易帐如何影响欧元?

“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

• 道琼斯指数在本周创下历史新高后，于周五回落。
• 消费者信心指标显示出比预期更陡峭的下降。
• 下周即将召开的美联储利率会议还将包括经济预测摘要（SEP）更新。

道琼斯工业平均指数（DJIA）在周四削减了涨幅，回落至46000以下，此前在周中交易中创下历史新高。密歇根大学（UoM）9月份消费者信心指数的数据显示，下降速度远快于预期，长期通胀预期也有所上升。

尽管短期内通胀有所上升，但市场普遍预计美联储（Fed）将在9月17日削减利率，以应对不断恶化的劳动力市场数据。美联储还将在下周的利率决策中发布更新的经济预测摘要（SEP），为投资者提供信息密集的利率决策。

道琼斯在周五下跌了0.4%，测试45900点，此前周四首次收于46000以上。尽管9月份历史上股市表现不佳，但股票市场在本月依然表现出强烈的看涨趋势。主要指数本周普遍上涨，道琼斯从周一的开盘价上涨超过500点，周末收盘上涨超过1.1%。

面对关税影响，消费者信心持续恶化

密歇根大学消费者信心指数从之前的58.2收缩至55.4。消费者对耐用消费品的前景有所改善，但所有其他指数成分均出现下降，尤其是在低收入和中等收入消费者中。受访者普遍指出商业环境、劳动力市场和招聘以及通胀方面的经济脆弱性。消费者预计未来他们的收入和购买力将下降，超过60%的受访者自发提到特朗普政府的关税及其对美国消费者的负面影响。根据密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu的说法，

"贸易政策对消费者仍然非常重要……不过，消费者信心仍高于2025年4月和5月的读数，这正是在对等关税首次宣布后。"

美国消费者对未来的通胀保持警惕，1年期通胀预期稳定在4.8%。尽管5年期长期通胀预期在9月份连续第二个月上升至3.9%，但仍低于4月份关税宣布后达到的峰值4.4%。

市场普遍预计美联储将在下周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上首次削减25个基点的利率，会议将于9月17日宣布。尽管通胀继续暗示可能反弹，但在美国劳动力和招聘数据大幅下降和多次大幅下调的情况下，美联储被广泛预期将进入降息周期。FOMC还将发布最新的经济预测摘要（SEP），投资者将关注美联储官员是否与市场对年底前连续三次降息的预期一致。

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道琼斯日线图

经济指标

密歇根大学5年消费者通胀预期

密歇根大学(University of Michigan)的消费者调查包括一个长期、五年期通胀预期成分，美联储在计算季度共同通胀预期指数(Index of Common inflation Expectations)时使用这个成分。

上次发布时间: 周五 9月 12, 2025 14:00 (初值)

频率: 每月

实际值: 3.9%

预期值: -

前值: 3.5%

来源: University of Michigan

• WTI在21日SMA遇阻后削减日内涨幅。
• 技术阻力依然坚挺，价格行动在63.50美元附近受限，动量指标显示趋势强度低迷。
• 即时支撑位在61.50美元；若跌破，可能会暴露在60.50–59.50美元。

西德克萨斯中质原油（WTI）在周五的美国交易时段中逆转方向，在触及日高63.69美元后削减日内涨幅。美国基准油价面临重新出现的卖压，空头捍卫21日简单移动均线(SMA)，这一水平在最近几天多次限制了上涨动能。

截至发稿时，WTI交易价格接近62.30美元，当日仍上涨近0.50%。未能突破21日SMA反映出谨慎的市场情绪，因为需求信号减弱。在美国，最新的每周数据显示汽油需求下降，而库存依然高企，突显出消费趋势疲软。

与此同时，通胀数据依然顽固， raising concerns that higher fuel costs could further restrain household spending. 在供应方面，国际能源署（IEA）警告称，全球石油市场可能在2025年下半年转向过剩，原因是OPEC+的产量将重新进入市场。这种脆弱的需求和上升的供应组合使交易者不愿意进行激进的押注。

在地缘政治方面，交易者继续关注俄罗斯供应风险，因有报告指出基础设施脆弱，同时关于对能源出口重新制裁的猜测在背景中持续存在。欧洲委员会准备在下周三提出第19轮针对俄罗斯的制裁方案。同时，美国已加大对G7和欧盟伙伴施加关税的呼吁，针对中国和印度继续购买折扣俄罗斯原油的行为。

从技术角度来看，WTI在63.50美元的阻力区面临强劲阻力，由21日SMA支撑。若果断突破，将为64.50美元和心理关口65.00美元打开道路。在下行方面，第一道防线位于61.50美元。若在此水平下果断收盘，可能为向60.50美元及潜在的59.50美元的更深回调打开大门。

动量指标依然疲软，相对强弱指数（RSI）徘徊在50以下，平均方向指数（ADX）显示趋势强度较弱，暗示近期可能进一步维持区间震荡交易。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 黄金在疲软的密歇根大学消费者信心和疲软的就业数据推动降息押注后反弹。
• 工资修正和失业救济申请人数上升超过本周早些时候稳定的通胀数据。
• 地缘政治紧张局势和即将到来的25个基点美联储降息使避险需求在9月的SEP之前保持强劲。

在周五的北美交易时段，黄金价格上涨超过0.44%，因低于预期的就业市场数据增加了美联储（Fed）下周降息的可能性。截至发稿时，黄金/美元交易于$3,649，之前触及日低$3,630。

因疲软的消费者信心和失业救济申请推动美联储降息押注，黄金上涨

本周以低于预期的密歇根大学（UoM）消费者信心结束，而五年期通胀预期激增。周五的数据，加上周二的-911K工资修正，以及美国申请失业救济人数的增加，超过了本周发布的通胀数据。

这些数据巩固了在9月17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上首次降息的理由。三周前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话为利率调整打开了大门，同时承认劳动力市场降温速度快于预期。

下周，美联储可能会降息25个基点，并通过最新的经济预测摘要（SEP）澄清未来政策。

地缘政治紧张局势支撑了更高的黄金价格。美国总统唐纳德·特朗普表示，他对俄罗斯总统弗拉基米尔·普京的耐心已经耗尽，并威胁要对该国实施“非常严厉”的制裁。

每日市场动态：尽管美国收益率上升，黄金仍然受到支撑

• 密歇根大学消费者信心调查显示，美国人对经济的乐观情绪正在减弱，消费者信心指数从58.2降至55.4。一年期的通胀预期保持在4.8%不变，而五年期的通胀预期从3.5%上升至3.9%。
• 德意志银行等银行预计，美联储将在今年剩余的三次会议上均降息25个基点，这意味着联邦基金利率将在新年前达到3.50%-3.75%的区间。
• 美国消费者通胀保持稳定，整体消费者物价指数（CPI）仍低于3%的水平。同时，截至9月6日的一周初次申请失业救济人数攀升至近四年来的最高水平，突显出劳动力市场的持续疲软。
• 追踪美元对六种货币表现的美元指数（DXY）回升，涨幅为0.10%，报97.59。
• 美国国债收益率飙升，10年期国债收益率上升四个基点（bps），达到4.068%。美国实际收益率——通过从名义收益率中减去通胀预期计算得出——在发稿时上升近四个半基点，达到1.728%。
• 美国劳工统计局（BLS）将2025年3月的年度基准工资修正为-911K，超过经济学家的预期-682K。
• Prime Market Terminal利率概率工具显示，9月17日降息25个基点的概率为91%，而降息50个基点的机会仅为9%。

技术展望：黄金价格逼近$3,650，多头瞄准历史新高

黄金价格在9月9日创下$3,674的历史新高后，连续第三个交易日 consolidating。相对强弱指数（RSI）发出超买信号，暗示短期内进一步上涨的空间有限。

突破$3,650将使历史最高点重新成为焦点，$3,700将是下一个目标。之后，多头将瞄准$3,750和$3,800。下行方面，跌破$3,600将暴露出$3,550的支撑位，随后是4月22日的高点$3,500。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 欧元/美元从接近1.1700的日内低点反弹，但仍然承压。
• 密歇根大学消费者信心指数降至55.4，低于预期，创四个月新低。
• 俄罗斯和白俄罗斯于周五启动了Zapad-2025军事演习，促使波兰关闭与白俄罗斯的边境通道。

周五，欧元（EUR）兑美元（USD）走弱，欧元/美元徘徊在1.1720附近，在跌至接近1.1700的日内低点后企稳。

轻微的反弹发生在美元从盘中高点回落之后，密歇根大学的初步九月调查显示消费者信心减弱，同时通胀预期依然高企。

9月份消费者信心指数降至55.4，低于8月份的58.2，且未能达到市场预期的58，创下自5月份以来的最低水平。消费者预期指数从55.9降至51.8，低于预期的54.9，而当前状况指数则从61.7降至61.2。

在通胀方面，一年期的展望保持在4.8%不变，但五年期的指标从3.5%上升至3.9%，突显出长期价格担忧的持续。数据显示，尽管通胀预期依然高企，美国家庭对经济前景的担忧日益加剧。

美元指数（DXY），衡量美元对一篮子六种主要货币的价值，交易接近97.67，从日内高点97.86回落。尽管远离峰值，该指数仍然保持相对强劲，限制了欧元的反弹尝试。

在大西洋彼岸，欧元面临自身的一系列挑战。欧洲央行（ECB）在周四维持利率不变，政策制定者在经济增长停滞和通胀放缓的背景下采取了谨慎的语气。

与此同时，东欧的安全形势恶化，周初约19架俄罗斯无人机进入波兰空域，而在周五，莫斯科和明斯克启动了大规模的Zapad-2025联合军事演习。作为回应，波兰关闭了与白俄罗斯的边境通道，并向其东部边境增派了约40,000名额外部队。

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• 英镑/美元在触及日高1.3580后回落，尽管美国情绪疲软和通胀高企，但美元有所反弹。
• 预计美联储下周将降息25个基点，最新的经济预测摘要（SEP）将明确前瞻指引；德意志银行预计2025年将有三次降息。
• 英国7月GDP停滞不前，而英国央行可能将利率维持在4%，缩小与美联储的政策分歧。

在北美时段，英镑（GBP）在周五小幅回落0.10%，因美元（USD）恢复了一些失地，此前一周美国通胀保持在美联储2%的目标之上但得到控制。英镑/美元在触及日高1.3580后，交投于1.3556。

英镑在美国通胀稳定和消费者信心减弱后回落，焦点转向央行

最新的美国消费者和生产者价格通胀为美联储恢复宽松周期提供了绿灯，尽管价格仍然高企，但保持在3%的阈值以下。下周，预计美联储将降息25个基点，最新的经济预测摘要（SEP）将明确政策的前瞻指引。

德意志银行等银行预计美联储将在今年的三次会议上均降息25个基点，这意味着联邦基金利率将达到3.50%-3.75%的区间。

根据密歇根大学的数据，美国的消费者信心在9月份降至自6月以来的最低水平。消费者信心指数从58.2降至55.4。1年的通胀预期保持不变为4.8%，而5年的通胀预期从3.5%上升至3.9%。

与此同时，英国经济日程公布，英国国内生产总值（GDP）在7月停滞不前，保持不变，此前6月环比增长0.4%，国家统计局（ONS）透露。

下周，英国央行（BoE）将召开货币政策会议，预计将银行利率维持在4%不变。这将减少利率差异，并提升英镑的前景。

(此故事于9月12日16:25更正，说明1年消费者通胀预期保持不变为4.8%，而5年通胀预期从3.5%上升至3.9%。)

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

• 黄金在 3,650 美元附近盘整， 在本周创下接近 3,675 美元的历史新高后，保持在窄幅区间内。
• 避险需求依然强劲，受到全球贸易紧张局势和地缘政治风险的推动。
• 市场已完全计入美联储 9 月 17 日会议上降息 25 个基点的预期，CME Fedwatch 工具显示概率超过 90%。

黄金（XAU/USD）在周五以积极的基调交易，在周四回调后在 3,650 美元附近盘整。这种贵金属在本周早些时候创下接近 3,675 美元的历史新高后，仍然被困在窄幅区间内。

尽管价格走势横盘，黄金仍有望实现连续第四周的上涨，受到美元（USD）普遍走弱的支持，以及市场对美联储（Fed）将在下周会议上降息的日益信心。

最新一批美国数据为美联储放松货币政策提供了充足的理由。8月份消费者物价指数（CPI）确认总体通胀略显高企，但整体叙述是经济降温。8月份非农就业人数（NFP）几乎停滞，早期的就业增长被大幅下调，初请失业金人数攀升至多年高点。同时，生产者价格压力有所减弱。

这些指标共同掩盖了持续的通胀担忧，并强调就业的下行风险正在增加，使得下周美联储降息几乎是板上钉钉。

除了美国的前景，广泛的市场因素也继续支持黄金。与美国关税相关的持续地缘政治紧张局势和贸易摩擦保持了避险需求，进一步强化了对黄金的普遍看涨前景。

市场动向：黄金在顽固的通胀和疲软的劳动数据中保持稳定

• 美国 8 月份通胀上升，总的 CPI 月度上涨 0.4%，在 7 月份上涨 0.2% 后，略高于 0.3% 的预期。按年计算，头条通胀上升 2.9%，符合预期，较之前的 2.7% 上升。核心 CPI（不包括食品和能源）保持在 0.3% 月度和 3.1% 年度，与 7 月份相同，完全符合预期。
• 截至 9 月 6 日的一周，美国初请失业金人数激增至 263,000，创近四年来的最高水平。四周移动平均线也攀升至约 240,500，显示出裁员的明显上升趋势。尽管持续失业金申请人数保持在近 194 万，但新申请人数的稳步上升突显了劳动力市场的压力，并为下周美联储会议的降息提供了依据。
• 追踪美元兑六种主要货币价值的美国美元指数（DXY）在周四回调后正在稳定。该指数交易在 97.66 附近，日内上涨约 0.12%。美元的温和反弹对黄金构成了阻力，限制了该金属的上涨潜力。
• 美国关税收入在 8 月份跃升至约 300 亿美元的历史新高，标志着美国总统特朗普实施互惠关税制度的第一个完整月份。
• 《金融时报》周四报道，美国正在推动七国集团盟友对中国和印度施加高额关税，以应对它们继续购买俄罗斯石油的行为，旨在对莫斯科施加经济压力，迫使其进行和平谈判。
• 密歇根大学的初步 9 月调查显示消费者信心为 55.4，低于上个月的 58.2，并低于 58 的预期。消费者预期指数为 51.8，较之前的 55.9 和预期的 54.9 下降。通胀预期上升。一年期展望保持在 4.8%，而五年期指标从 3.5% 上升至 3.9%。

技术分析：XAU/USD在历史高点下方盘整

XAU/USD在4小时图上在3675美元附近的历史高点下方盘整。近期价格走势被限制在3620美元和3650美元之间，反映出在本周早些时候强劲反弹后的动能暂停。

目前在3640美元附近的21期简单移动平均线（SMA）作为即时支撑，而在3596美元附近的50期SMA提供了更强的支撑，这与3600美元的心理水平紧密对齐。在上方，当前区间的上限附近的3650美元是即时阻力，随后是3675美元的历史高点。若突破该区域，可能打开通往心理关口3700美元的道路。

动能指标与持续的看涨趋势一致。相对强弱指数（RSI）在周四回落至中性水平后保持在61附近，表明动能在积极区域内稳定，买方尚未放弃控制。平均趋向指数（ADX）保持在42附近，表明尽管方向性强度略有减弱，但基础趋势仍然强劲。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 加元对美元走强，美元/加元跌破1.3850。
• 密歇根大学调查显示消费者信心和预期减弱。
• 加拿大央行（BoC）面临降息压力，经济学家预测在脆弱的国内经济条件下，9月17日将降息25个基点。

周五，加拿大元（CAD）对美元（USD）小幅走强，美元/加元在美国时段徘徊在1.3840附近。该货币对有望录得连续第二周的上涨，因为在周四消费者物价指数（CPI）引发的下跌后，美元保持稳定。

来自密歇根大学的新数据强调了家庭信心的降温。密歇根大学的初步9月调查显示消费者信心为55.4，低于上个月的58.2，并低于预期的58。消费者预期指数为51.8，低于之前的55.9和预期的54.9。

然而，通胀预期有所上升。一年期展望保持在4.8%，而五年期指标从3.5%上升至3.9%。

美国美元指数（DXY）在8月消费者物价指数（CPI）数据确认整体通胀略显高企后恢复了稳定。在撰写本文时，该指数交易在97.75附近，日内上涨近0.20%。

尽管核心通胀持续高企，但最新一批美国数据为美联储（Fed）提供了放松货币政策的充分理由。8月非农就业几乎停滞，早期的就业增长被大幅下调近90万个职位，失业率上升至4.3%。结合不断上升的失业救济申请，疲弱的劳动市场背景进一步强化了市场对美联储将在下周9月17-18日政策会议上降息25个基点的预期。交易者还预计到2025年底将总共降息三次。

在加拿大，经济背景依然脆弱。8月就业报告显示失去65,000个工作岗位，失业率上升至7.1%，是2016年以来非疫情期间的最高水平。同时，美国的对等关税对加拿大出口商造成压力，抑制了商业信心。路透社的一项调查显示，大多数经济学家预计加拿大央行（BoC）将在9月17日降息25个基点，部分经济学家预测如果劳动市场疲软持续，将进一步降息。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

美国的消费者信心在九月份进一步恶化，密歇根大学的消费者信心指数初步估计降至55.4，低于八月份的58.2。该读数低于市场预期的58。

该发布的其他细节显示，消费者当前状况指数从61.7微降至61.2，而消费者预期指数则从55.9降至51.8。

最后，1年期消费者通胀预期保持在4.8%不变，5年期通胀预期从3.5%上升至3.9%。

市场对密歇根大学消费者信心指数数据的反应

在该报告发布后，美元指数（USD）从会话高点回落，最后报97.70，日内上涨0.2%。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。 美元 对 澳元 最弱。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

以下部分作为密歇根大学消费者信心指数数据的预览，于GMT11:00发布。

• 九月份的密歇根消费者信心指数初值预计将从八月份的58.2降至58.0。
• 美国消费者可能会对经济前景保持悲观的看法。
• 周五的消费者信心数据预计将加强美联储放松政策的理由。

密歇根大学（UoM）预计将在周五发布其9月份月度消费者信心指数的初步数据。该调查涵盖了美国消费者对个人财务、商业状况和购买计划的看法，通常与密歇根大学消费者预期指数和消费者通胀预期一起发布。

消费是美国国内生产总值（GDP）的关键贡献者。从这个意义上说，UoM消费者信心指数和通胀预期数据在美国经济趋势的前瞻性指标中享有良好声誉，其发布往往对美元（USD）交叉汇率产生重大影响。

关于九月份的初步读数，UoM消费者信心预计将进一步恶化，降至58，而八月份的水平已经较低，为58.2。

市场参与者还将关注五年期消费者通胀预期读数，该读数在八月份从七月份的3.4%上升至3.5%。

九月份的UoM消费者信心指数报告将带来什么？

九月份的消费者信心数据是在一系列严峻的就业指标之后发布的，最后一次是美国就业创造的急剧下调。美国劳工统计局（BLS）周二报告称，截止到2025年3月的12个月期间，当前就业统计（CES）国家基准的初步修订显示非农就业减少了911,000个，或比最初报告的少了0.6%。

本周晚些时候，美国初请失业金人数的急剧增加进一步证实了劳动市场的恶化。这与八月份消费者价格的适度上升相结合，几乎确认了九月份美联储降息的可能性，并在年底前可能再降一到两次。

考虑到这一点，今天的消费者信心数据可能会支持这些观点。如果八月份的报告反映了对当前经济状况和整体经济前景的日益悲观，那么九月份的情况似乎只会恶化。

预计消费者信心将在九月份降至58.0，低于八月份的58.2和七月份的61.7。这些数据比去年八月份的水平低近15%，突显了美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对美国消费的负面影响。

来源：密歇根大学

总的来说，这对美元来说不是好消息，美元在美联储可能落后于降息曲线的担忧中受到影响。就业疲软、相对温和的通胀和消费者信心恶化的混合情况为美国央行恢复货币宽松周期提供了理想的场景。

UoM消费者信心指数何时发布，它将如何影响EUR/USD？

密歇根大学将于周五GMT14:00发布其消费者信心指数以及消费者通胀预期调查。市场共识指向美国消费者信心的进一步恶化，这将对美元施加下行压力。然而，欧元区的地缘政治紧张局势可能会抵消对EUR/USD货币对的影响，因为俄罗斯和波兰之间的摩擦削弱了对共同货币的信心。

EUR/USD的反弹在7月底的1.1790高点下方被暂停，但迄今为止，向下的尝试已被限制在1.1700区域以上，这保持了当前的积极趋势。

在下行方面，9月初的低点，接近1.1610和1.1630，是空头的关键水平，而在上行方面，1.1780（9月9日高点）和1.1790（7月24日高点）的阻力需要被突破，以延续更广泛的看涨趋势，目标指向年内高点1.1830。

美元常见问题（FAQ）

什么是美元?

美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”

美联储的决定对美元有何影响?

“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”

什么是量化宽松?它对美元有何影响?

在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。

几乎没有人预计本月会降息，但投票分歧和前瞻指引将受到密切关注，以确定是否会有细微的支持（或不支持）11月采取行动。我们略微倾向于今年晚些时候再降息一次，尽管这在很大程度上取决于经济数据。

投票分歧

9月的会议几乎肯定不会导致再次降息，政策制定者将在9月18日维持利率在4%的水平。但11月降息的前景悬而未决，此次会议将受到密切关注，以寻找官员们是否仍在考虑今年进一步放松货币政策的暗示。

首先要关注的是投票结果。我们最乐观的猜测是，6名官员将投票维持利率不变，其中3人投票支持再降息25个基点。持不同意见者可能包括斯瓦蒂•丁格拉（Swati dingra）和艾伦•泰勒（Alan Taylor），后者最初在8月份投票支持降息50个基点（后来改变了立场，打破了前所未有的僵局）。美联储副行长戴夫•拉姆斯登（Dave Ramsden）近来一直支持那些推动降息的人，这让人打上了一个问号。

无论发生什么，我们总是很谨慎，不要从投票分歧中做出过多推断。历史告诉我们，它对未来会议的预测能力并不像一些投资者想象的那么强。

随着时间的推移，委员会成员的投票会变化

*泰勒最初在8月份投票支持降息50个基点，但后来将投票改为25个基点，以打破僵局

资料来源：英格兰银行、荷兰国际集团

前瞻指引

一段时间以来，英国央行的沟通仅仅表示，进一步的宽松政策可能是“渐进的”和“谨慎的”。然而，在8月份的鹰派会议上，一个引人注目的方面是，英国央行表示，“货币政策的限制性已经下降”。这是一个显而易见的声明，尽管它被一些人解读为降息接近尾声的暗示。

我们认为这一切在9月的会议上都不会有任何改变，除非在会议决定前几天出现任何令人意外的通胀或就业数据。从根本上说，考虑到年底总体通胀率将保持在3.5%以上，英国央行对今年以后的通胀走势仍持怀疑态度。

量化紧缩

每年9月，英国央行都会投票决定在接下来的12个月里希望减持多少政府债券。过去几年，这一目标一直设定在1000亿英镑，通过积极出售英国国债和允许债券到期无需再投资的组合来实现。目标是继续这样做，直到银行准备金水平达到均衡水平。

没有人确切知道这一水平是多少，但英国央行的研究认为，这一水平大约在3800亿至5500亿英镑之间。如果英国央行在未来12个月继续提供1000亿英镑的QT贷款，再加上在2019冠状病毒病（定期融资计划）期间引入的一些贷款的偿还，那么到明年这个时候，准备金可能会达到该范围的上限。

近几个月来，英国央行回购工具的使用大幅增加，这一事实表明，我们正越来越接近银行准备金供需更加平衡的局面。尽管英国央行自己认为QT并未对市场产生过大的影响，但英国长期金边债券市场面临的压力越来越大。

因此，我们预计QT的步伐将放缓。将年度减持目标降至750亿英镑，将与最近对市场参与者的调查一致，因此不太可能破坏现状。我们还将寻找任何迹象，表明英国央行准备将活跃的销售从长期债券中转移出去。

利率：在英国利率跟随美国走低之前，还有许多障碍要跨越

市场目前预计英国央行今年只会降息10个基点，而对美联储而言，降息幅度已增至3次，每次下调25个基点。过去一年，英镑利率倾向于紧跟美国，但自美国就业数据急剧恶化以来，我们面临着一个明显的突破。虽然我们认为英国的曲线也应该下降，但我们承认实现这一目标的门槛已经提高。

缩减量化宽松规模的决定将减轻较长期英国国债收益率的上行压力，但在通胀居高不下且经济数据良好的情况下，我们很难看到更实质性的下跌。再加上秋季预算的不确定性，目前利率应该会保持在高位。

美国和英国2009年利率之间的紧密关联已被打破

资料来源：ING， Macrobond

英镑可能保持稳定

尽管英国国债收益率触及1998年以来的最高水平，英国需要国际货币基金组织（IMF）纾困，但英镑的表现一直相当不错。自从7月美国就业报告宣告美联储重启宽松周期和美元走软以来，英镑在10国集团（G10）货币表现排行榜上一直名列上半区。英国央行在8月份的鹰派政策在这方面发挥了重要作用——使英镑成为少数几个仍在一周存款中支付4%年利率的货币之一。如上所述，英国央行看起来不太可能在9月会议上变得更加温和，这应该不会给英镑带来下行风险。

对于英镑/美元，我们看到从10月开始，美元的看跌占据了主导地位，英镑/美元年底将走向1.32-38区间的顶部。我们认识到11月26日英国预算的重大事件风险，但预计美元空头趋势将成为目前的主导因素。欧元兑英镑保持在0.86-87区间内。我们认为它不会走得太远，但我们会说，如果英国财政和货币政策分别收紧和宽松，我们认为年底前的上行风险会略微加大。

美联储（fed）自去年12月以来一直暂停降息，本周三今年首次降息的时机已经成熟。本周，我们在会议前发布了最后一个大数据，它显示CPI环比上涨0.4%，高于预期，但距离美联储的通胀目标还有一段距离。然而，目前的焦点更多地集中在劳动力市场上，在这里我们有一个负面的意外，因为9月第一周的每周首次申请失业救济人数为26.3万人，是自2021年以来的最高水平。甚至在这份报告发布之前，人们就已经完全预料到了下周的降息，而且今年还会再降息两次的预期正变得越来越普遍。

但请注意，美国劳动力市场的多数指标仍与以下观点一致：就业增长低是因为劳动力增长低，而不是因为迫切需要更多的需求刺激。申请失业救济人数是一个例外，但这些每周的数据可能会波动，并受到一次性因素的影响，这一次很可能就是这种情况，因为一半的飙升是由德克萨斯州一个州推动的。在关税真正影响到消费者价格之前，通货膨胀仍然处于高位，美联储很可能在下周降息后选择放慢行动速度。当然，特朗普政府要求降低利率的压力也使情况复杂化。本周，法院裁定丽莎·库克暂时可以留在美联储理事会，尽管特朗普总统试图解雇她。

与美联储形成对比的是，欧洲央行似乎不再降息，这一观点在本周的会议上得到了证实。欧洲央行的工作人员实际上给那些主张再次降息的人提供了一些弹药，因为最新的经济预测显示，2026年和2027年的总体和核心通胀率都低于2%。然而，欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上淡化了这一点，认为2027年的预测非常接近2%，通货膨胀被欧元走强暂时拉低。在法国，总理如预期一样在信任投票中失败，总统任命其亲密盟友ssamubastien Lecornu为新的政府首脑。在改善公共财政方面，他是否会比他的前任们更成功，这一点非常值得怀疑，但在最近法国债券相对疲软之后，市场并没有做出进一步的反应。

虽然联邦公开市场委员会会议显然是未来一周的主要事件，但其他央行也值得关注。人们普遍预计英格兰银行将维持利率不变，但未来的道路存在相当大的不确定性。参见9月12日，随着降息周期接近尾声，英格兰银行预览指南备受关注。就在会议之前，我们将得到劳动力市场和通胀数据，这也可能是关键。另外，日本央行（Bank of Japan）预计将按兵不动，但由于政治局势的不确定性可能会影响前景，因此加息的预期已经接近。日本也将在会议前发布重要的通胀数据。在中国，我们将在周一上午得到大多数经济数据的月度发布，重点是零售销售和房地产市场指标。

• 欧元/英镑在0.8650附近小幅上涨，此前未能维持在0.8660以上的涨幅。
• 英国7月GDP持平，工业和制造业产出令人失望。
• 关注周二的英国就业数据、周三的CPI以及周四的英国央行政策决定。

周五，欧元（EUR）对英镑（GBP）小幅走强，欧元/英镑在未能维持在0.8660以上的动能后回落，当前交易在0.8650附近，投资者正在消化疲软的英国国内生产总值（GDP）数据以及欧洲央行（ECB）的谨慎评论。

最新的国家统计局（ONS）数据显示，英国经济在7月停滞不前。英国7月GDP持平（环比0.0%），符合预期，但低于6月的0.4%增幅。工业生产同比仅增长0.1%，远低于1.1%的预期，并略低于6月的0.2%。

最大的失望来自制造业产出，环比下降1.3%，未能达到持平增长的预期，且大幅逆转了之前记录的0.5%的增长。

在欧元方面，欧洲央行周四如预期维持利率不变，而政策制定者在周五的后续讲话中传达了谨慎的语气。管理委员会成员奥利·雷恩强调需要对通胀的下行风险保持警惕，指出较低的能源价格和近期欧元走强可能成为拖累因素。

与此同时，法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔豪强调，进一步降息并非不可能，但他强调政策决策将严格依赖数据，没有预设的路径。

注意力现在转向下周的英国数据发布和英国央行（BoE）的政策决定。下周二的劳动力市场报告将提供有关工资动态和就业状况的新见解，而下周三的消费者物价指数（CPI）数据将对评估通胀压力是否缓解至关重要。这两项数据将在周四的英国央行利率决定之前发布，市场普遍预计政策制定者将维持银行利率在4.00%不变。

(此故事于9月12日14:08 GMT更正，说明英国7月工业生产数据略低于上个月，而不是更好。)

经济指标

就业变化（3个月）

就业变化由英国国家统计局发布，代表在发布期的前三个月内英国就业人数的变化。一般来说，该数字的健康和稳定增长被视为对英镑（GBP）看涨，而下降则被视为看跌。

下一次发布: 周二 9月 16, 2025 06:00

频率: 每月

预期值: -

前值: 239千

来源: Office for National Statistics

• WTI上涨至接近63.00美元，因为欧盟计划加速淘汰俄罗斯能源进口。
• 俄罗斯在莫斯科-基辅战争后受到各国制裁，正在以较低的价格出售石油。
• 美联储在下周的政策会议上肯定会降息。

纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯中质原油（WTI）期货在周五欧洲交易时段末上涨1.6%，接近63.00美元。由于多重利好因素，油价走强，例如欧盟（EU）计划避免对俄罗斯能源产品的依赖，以及市场对美联储（Fed）将在下周恢复货币宽松政策的坚定预期。

当天早些时候，美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）表示，欧盟计划加快淘汰来自莫斯科的能源进口，原因是俄罗斯与乌克兰之间持续了三年的战争。

这种情况对油价有利，因为老大陆将通过其他没有受到西方领导人制裁的石油出口国来满足其能源需求。与OPEC+国家相比，俄罗斯以折扣价出售石油，因为美国、欧盟和其他国家实施了制裁。

与此同时，市场对美联储将在周三的货币政策公告中降息的乐观预期也增加了油价的吸引力。美联储降息对油价的需求前景有利。

根据CME FedWatch工具，交易员认为美联储在9月17日将利率下调50个基点（bps）至3.75%-4.00%的概率为7.5%，而其余则指向标准的25个基点降息。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 欧元在波动的交易时段中回吐之前的涨幅，美元反弹。
• 欧洲央行雷恩警告称，低能源价格和强势欧元带来的通胀下行风险。
• 美国初请失业金人数以四年来最快的速度增加。

欧元/美元在周五的早盘欧洲时段回吐涨幅，回落至接近1.1700的水平，交易波动且不稳定。欧洲央行官员奥利·雷恩的评论警告称关于通胀的下行风险未能支撑欧元（EUR），其仍受到更强美元的压制。

周四，欧洲央行将存款便利利率维持在2%不变，行长克里斯蒂娜·拉加德表示“经济增长的风险变得更加平衡”。这些评论抑制了市场对近期进一步降息的预期，并为欧元提供了显著支持。

在美国，劳工部的数据揭示，上周初请失业金人数以四年来最快的速度增加，而8月份的消费者物价指数（CPI）大致符合市场预期，为下周美联储降息25个基点铺平了道路，并在年底前至少再降一次。

在周五的日程中，焦点集中在密歇根大学的美国消费者信心调查上，预计将显示进一步恶化，给美国中央银行施加压力以放松货币政策。美元的风险偏向下行。

下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。

每日市场动态摘要：美元在疲弱的就业数据后走低

• 美国初请失业金人数在9月的第一周增加至263K，较前一周的236K有所上升，预期略降至235K。尽管德克萨斯州占据了大部分增幅——这表明数据中存在一些临时扭曲——但这些数字进一步证实了美国劳动力市场的恶化，并为美联储下周至少降息25个基点创造了条件。
• 与此同时，美国消费者物价指数的数据显示，通胀温和上升，符合市场分析师的预测。年通胀率从7月份的2.7%上升至2.9%，而核心CPI稳步上升至3.1%，也符合预期。月度CPI从7月份的0.2%加速至0.4%，超出市场预期的0.3%增幅。这些数据未改变市场对美联储降息的押注，但削弱了对下周大于通常的50个基点降息的预期。
• 在欧洲，欧洲央行连续第二次会议将存款便利利率维持不变，拉加德在随后的新闻发布会上表示，央行在近期内不打算进一步放松货币政策。拉加德对经济表示信心，并警告通胀前景不确定。总体而言，这种平衡的立场与美联储形成了支持欧元的货币政策分歧。
• 周五发布的德国数据显示，8月份消费者通胀率为0.1%，与7月份持平，同比为2.2%。对欧元的影响微乎其微。
• 在GMT14:00，预计9月份的美国密歇根大学消费者信心指数初值将进一步下降至58.0，低于8月份的58.2。这些数据约低于2024年下半年平均水平的15%，显示出消费者信心显著恶化，并对美元施加看跌压力。

技术分析：欧元/美元保持看涨偏向不变

欧元/美元在周四从过去三周上升通道的底部反弹，保持了更广泛的看涨偏向。技术指标显示周五有轻微的上行动能，尽管最近出现了反转。相对强弱指数（RSI）已反弹超过50水平，MACD已穿越信号线之上，表明进一步升值的可能性。

即时阻力位在1.1750的日内高点。进一步上方，1.1780-1.1790（9月8日、7月24日高点）可能会在通道顶部1.1810之前抑制多头。

下行方面，日内低点现在在1.1715附近。低于此处，通道底部在1.1670，正好在周四的低点1.1660之上。跌破该水平将取消看涨观点，并增加对9月2日和3日低点1.1610附近的压力。

欧央行常见问题（FAQ）

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行为该地区设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着将通胀率保持在2%左右。它实现这一目标的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率通常会导致欧元走强，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

什么是量化宽松(QE) ?它对欧元有何影响?

“在极端情况下，欧洲央行可以实施一种叫做量化宽松的政策工具。量化宽松是指欧洲央行印制欧元，然后用这些欧元从银行和其他金融机构购买资产——通常是政府债券或公司债券。量化宽松通常会导致欧元走弱。当仅仅降低利率不太可能实现价格稳定的目标时，量化宽松是最后的手段。欧洲央行在2009年至2011年的金融危机期间、2015年通胀持续低迷期间以及新冠肺炎大流行期间都使用了这种方法。”

什么是量化紧缩?它对欧元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反面。它是在量化宽松之后，当经济正在复苏，通胀开始上升时进行的。在量化宽松中，欧洲央行(ECB)从金融机构购买政府和公司债券，为它们提供流动性，而在QT中，欧洲央行停止购买更多债券，并停止将其持有的到期债券本金进行再投资。这通常对欧元有利(或看涨)。

欧元（EUR）持平，交易价格与周四收盘持平，隔夜公布的德国和法国的最终CPI数据符合预期。周四的欧洲央行（ECB）会议对欧元构成了积极影响，行长拉加德确认了明显中立的基调，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

欧元正在巩固周四欧洲央行推动的涨幅

“拉加德强调了欧元区‘韧性’的国内需求，并认为增长风险是平衡的，并表示通货紧缩过程已经结束。市场已经淡化了大部分宽松偏向，但我们仍然认为这可能是基本面强劲的潜在来源，市场仍在定价到2026年7月的约10个基点的宽松。”

“周四的涨幅再次突破了从7月高点绘制的决定性下降趋势线。动能略显看涨，RSI在中50区间，短期风险平衡再次似乎偏向强势。我们认为在1.18和7月1日高点1.1829之前的阻力有限。我们预计短期将在1.1650和1.1750之间区间震荡。”

加拿大元（CAD）对美元（USD）交易持平，并在交叉盘中表现优于所有G10同行，周末收盘与上周五持平，加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告。

市场预计降息概率为80%

“自上周五的重大就业失望以来，国内发展有限，市场对周四卡尼总理的基础设施公告没有实质反应。进入下周三的加拿大央行政策决定，国内利率预期疲软，市场预计降息20个基点，这在过去一周左右的时间里有了显著增加。”

“自8月底以来，短期利率差异对加元不利，反映出对加拿大央行的降息预期重建速度超过了美联储。加拿大将在东部时间上午8:30发布建筑许可数据，但这些数据不太可能对市场产生影响。就我们的公允价值估计而言，我们目前将美元/加元定在1.3635。一个更窄的公允价值估计——仅考虑2年期美加收益率差——将美元/加元定在1.3944。”

“美元/加元的技术信号混合，适度看涨的动量指标与周四的看跌外部反转相对。自7月底以来的区间持平，大致在1.3744的76.4%回撤位的支撑和1.38上方/1.39下方区域之间。我们预计在1.3944的61.8%回撤位有相当大的阻力，并看到短期区间在1.3800和1.3880之间。”

• 白银因美元疲软进一步上涨，触及42.45美元的新长期高点。
• 疲弱的美国就业数据和温和的通胀为下周美联储降息铺平了道路。
• XAG/USD可能已达到8月中旬看涨周期的目标，位于42.45美元。

白银（XAG/USD）在周四突破上涨，达到了42.45美元的新14年高点，受益于美元疲软，此前美国初请失业金人数和CPI数据为下周美联储降息铺平了道路。

上周，美国初请失业金人数以四年来最快的速度上升，加上本周早些时候报告的非农就业数据的下调，突显了美国劳动力市场的恶化。

与此同时，8月份消费者价格指数大致符合市场预期，年同比增长2.9%，而7月份为2.7%的增幅，核心通胀保持稳定，年增长率为3.1%。这些数据抑制了50个基点降息的希望，但仍然保持了25个基点降息的预期。

技术分析：多头可能难以将涨幅扩展至42.50美元以上

从艾略特波浪的角度来看，该货币对可能已在42.50美元区域达到了5波看涨周期的目标。该水平是波浪1（8月20日至25日反弹）的261.8%斐波那契扩展位。

此外，4小时相对强弱指数（RSI）显示出看跌背离，表明多头在自8月中旬以来上涨超过14%后正在失去动能。在此之后，下一个目标将是43.00美元水平。

向下方面，立即支撑位为41.50美元的前阻力区域。进一步下行，9月2日至4日的低点40.40和40.15之间的区域可能是下一个看跌目标。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

美国美元（USD）在周五北美交易时段广泛走强——尽管幅度温和——并对所有G10货币显示出上涨，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告。

美元将交易广泛走高，结束本周

“在进入周末时，整体氛围较为平静，隔夜进展有限。日元是表现最差的货币，因发布了一份美日联合声明，重申了两国对市场决定汇率的承诺而走弱。纽元、瑞典克朗、挪威克朗和瑞士法郎也表现疲软，其表现未能为更广泛市场的氛围提供明确信号。英镑和澳元小幅下跌，而加元和欧元持平。股指期货从周四的历史高点小幅回落，国债收益率基本保持不变。”

“在大宗商品方面，原油价格显示出恢复稳定的新迹象，WTI再次从约62美元/桶的短期支撑位反弹，铜价因印尼供应中断担忧而显示出复苏迹象，推升至新的局部高点。黄金保持良好支撑，再次尝试突破3650美元/盎司，威胁到周二的历史高点。周五的美国数据日历仅限于发布初步的密歇根大学消费者信心指数。该发布在近年来曾多次引发显著波动，通胀预期子指数可能会加剧近期对美联储放松政策的预期。”

“目前没有美联储官员的发言安排，因为我们正处于下周三利率决策前的沟通静默期。市场目前预计9月份将有超过一次25个基点的降息，到年底累计降息70个基点。最后，我们注意到，惠誉（Fitch）计划发布对法国的评级更新，3月份确认了AA–评级，并持有负面展望。信用评级下调可能会给法国OATs带来额外波动，但我们认为重要的是强调，市场已经为法国定价了相当大的信用风险，因为其10年期收益率现在与意大利的收益率同步交易。”

• 英镑兑主要货币对因英国7月份GDP和工厂数据疲软而下跌。
• 英国8月份GDP增长保持停滞，符合预期。
• 截至9月5日的美国每周初请失业金人数显著上升至263K。

英镑（GBP）在周五面临卖压，因英国国家统计局（ONS）发布的7月份国内生产总值（GDP）和工厂数据疲软。英国经济在7月份保持停滞，符合预期，此前6月份增长了0.4%。

日益增长的英国经济担忧可能迫使交易者提高对英国央行（BoE）在今年剩余时间内进一步降息的押注。目前，根据路透社的报道，BoE在今年再降息一次的可能性为33%。

为了获取关于利率前景的新线索，投资者将密切关注周四BoE的货币政策公告，预计央行将把借贷利率维持在4%不变。在8月份的货币政策中，BoE将利率下调了25个基点，并指导“逐步和谨慎”的货币扩张指引。

与此同时，制造业产出环比下降1.3%，而此前预计持平，6月份增长了0.5%。工业生产环比收缩0.9%，同样预计持平。

英镑的下一个关键触发因素将是截至七月的三个月就业数据，该数据将于周二发布

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 今日的变动百分比。 英镑 对 美元 最弱。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

截至9月5日的周，美国初请失业金人数显著上升

• 英镑兑美元在欧洲交易时段修正至接近1.3550，此前英国GDP数据发布。然而，英镑/美元的前景依然稳固，因为美联储（Fed）确定将在下周三晚上的货币政策会议上降息。
• 根据CME FedWatch工具，交易员认为美联储在9月17日将利率下调50个基点（bps）至3.75%-4.00%的可能性为7.5%，而其余则指向标准的25个基点降息。
• 关于劳动市场风险上升的鸽派猜测加剧。美国劳工部周四显示，截至9月5日当周的初请失业金人数上升至263K，为近四年来的最高水平。
• 本周，截止2025年3月的12个月非农就业人数（NFP）基准修正报告也显示，经济创造的就业岗位比之前预期少911K。
• 与此同时，美国经济中的通胀压力进一步加剧，因为企业主继续将特朗普总统施加的关税影响转嫁给最终消费者。美国头条消费者物价指数（CPI）在8月份按年增长2.9%，如预期，快于之前的2.7%。
• 在周五的交易中，投资者将关注密歇根大学的初步消费者信心指数和9月份消费者通胀预期数据，预计将在GMT14:00发布。

技术分析：英镑保持在20日EMA附近

英镑在周五兑美元回落至接近1.3550。英镑/美元的短期趋势保持横盘，交易接近20日指数移动平均线（EMA），该均线约为1.3487。

GBP/USD在上升三角形模式内交易，表明投资者之间存在犹豫。上述图表模式的水平阻力来自7月23日的高点，约为1.3585，而向上倾斜的边界则来自8月1日的低点，接近1.3140。

14日相对强弱指数（RSI）在40.00-60.00区间内波动，表明横盘趋势。

向下看，8月1日的低点1.3140将作为关键支撑区间。向上看，7月1日的高点接近1.3800将作为关键阻力。

经济指标

美国密歇根大学消费者信心指数

密歇根大学消费者信心指数由密歇根大学每月发布，是一项衡量美国消费者信心的调查。问题涵盖三个广泛领域：个人财务状况、商业状况和购买条件。数据显示消费者是否愿意花钱，这是一个关键因素，因为消费者支出是推动美国经济的主要动力。密歇根大学的调查已被证明是美国经济未来走向的准确指标。该调查在月中发布初步数据，并在月底发布最终数据。一般来说，高读数对美元（USD）是利多的，而低读数则是利空的。

下一次发布: 周五 9月 12, 2025 14:00 (初值)

频率: 每月

预期值: 58

前值: 58.2

来源: University of Michigan

为什么这对交易员很重要?

为什么这对交易员很重要 消费者热情可以转化为更大的支出和更快的经济增长，这意味着更强劲的劳动力市场和潜在的通胀上升，帮助美联储转变为鹰派。这个调查在分析师之间很受欢迎(比CB消费者信心更频繁地提到)是合理的,因为这里的数据包括采访到一或两天正式公布前,使其及时测量消费者的情绪,但最重要的,因为它测量消费者态度对金融和收入情况。实际数据超过预期倾向于看涨美元。

• 印度卢比兑美元反弹至接近88.40，因为印度的CPI在8月份以更快的速度增长。
• 美国商务部长卢特尼克表示，如果印度停止购买俄罗斯石油，可能会达成与印度的贸易协议。
• 截至9月5日的一周，美国初请失业金人数达到263K，为四年来的最高水平。

印度卢比在周五收复早些时候的跌幅，兑美元（USD）上涨至接近88.40。由于印度8月份消费者物价指数（CPI）数据发布后，美元/印度卢比（USD/INR）面临轻微的卖压，印度卢比吸引了买盘。CPI报告显示，零售通胀以2.07%的年增长率增长，几乎与2.1%的预期一致，但高于之前的1.55%。

上升的通胀压力可能迫使交易者削减对印度储备银行（RBI）在今年剩余时间内进一步降息的押注，这一情景将对印度卢比有利。

然而，印度货币的前景仍然不确定，因为美国（US）与印度之间的贸易紧张局势仍在持续，即使华盛顿和新德里已确认两国之间的贸易谈判仍在进行中。他们努力尽快达成协议。

自美国宣布给予其贸易伙伴90天的宽限期，以在实施对等关税之前达成贸易协议以来，华盛顿提到印度可能是第一个达成协议的国家。然而，由于印度和巴基斯坦之间的战争紧张局势，该协议被推迟。现在，印度正面临美国因从俄罗斯购买石油而征收的最高关税。

美国商务部长霍华德·卢特尼克在周四接受CNBC采访时表示，如果印度停止购买俄罗斯石油，华盛顿准备与印度达成协议。“好吧，我们会在印度停止购买俄罗斯石油后解决问题，”卢特尼克表示，路透社报道。

此外，《金融时报》（FT）的一份报告指出，美国将施压G7国家对印度和中国施加更高的关税，以应对其购买俄罗斯石油的行为。

作为回应，外国机构投资者（FIIs）继续减少在印度股市的持股。周四，FIIs在印度股市现金市场出售了价值3472.37亿印度卢比的股票。

每日市场动态：美联储下周必定降息

• 美元/印度卢比（USD/INR）小幅走低，因为美元因美国劳动力市场状况疲软而谨慎交易。在撰写本文时，美元指数（DXY）在追踪美元兑六种主要货币的价值，谨慎地交易在周四的低点97.60附近。
• 周四，美国劳工部报告称，首次申请失业救济的人数大幅增加，导致美元下跌。截止9月5日的一周，初请失业金人数为263K，为四年来的最高水平。经济学家预计该数据为235K，几乎与之前的236K一致。
• 美国劳动力市场状况的疲软已经增强了市场对美联储（Fed）将在下周政策会议上降息的猜测。根据CME FedWatch工具，交易者认为美联储在9月17日将利率下调50个基点（bps）至3.75%-4.00%的可能性为7.5%，而其余则指向标准的25个基点降息。
• 与此同时，美国经济中的通胀压力加速，因为生产者继续将关税效应转嫁给消费者。根据CPI衡量，美国8月份的整体通胀年增长率为2.9%，如预期，快于之前的2.7%。按月计算，整体CPI以0.4%的更快速度增长，超过了0.3%的预期和0.2%的前值。
• 上升的通胀压力和疲软的就业增长促使美国经济面临滞涨风险，这一情景将迫使美联储官员在下周的政策会议上保持微妙的平衡。
• 在周五的交易中，投资者将关注9月份密歇根消费者信心指数（CSI）的初步数据，预计将在GMT14:00发布。该指数预计将略微下降至58.0，低于8月份的58.2。

技术分析：美元/印度卢比（USD/INR）保持在20日EMA上方

美元/印度卢比（USD/INR）面临轻微的卖压，周五跌至接近88.40。然而，它仍接近周四创下的88.60的历史高点。该货币对的短期趋势仍然看涨，因为它保持在20日指数移动平均线（EMA）上方，后者交易在88.00附近。

14日相对强弱指数（RSI）的下行走势从60.00反弹，表明新的看涨动能已经出现。

向下看，20日均线将作为主要支撑位。向上看，89.00的整数关口将是该货币对的关键阻力位。

经济指标

印度消费物价指数(年率)

印度统计和方案实施部(Ministry of Statistics and Programme Implementation)发布的消费者价格指数(CPI)衡量了家庭为消费目的购买的所有商品和服务的平均价格变化。CPI是衡量通货膨胀和购买趋势变化的主要指标。较高的读数对印度卢比来说是积极(或看涨)，而较低的读数则是悲观(或看跌)。

上次发布时间: 周五 9月 12, 2025 10:30

频率: 每月

实际值: 2.07%

预期值: 2.1%

前值: 1.55%

来源: Ministry of Statistics and Programme Implementation

• 美元在周四从0.8000受阻后徘徊在0.7960附近。
• 美国失业救济申请人数的大幅增加巩固了美联储放松政策的希望，并限制了美元的上涨尝试。
• 瑞士国家银行（SNB）P·施莱格尔的鸽派言论增加了对瑞士法郎的看跌压力。

美元仍在一个狭窄的区间内交易，因周四从0.8000心理区域受阻后，0.7980的上涨尝试受到限制。失业救济申请人数的增加和温和的消费者通胀数据巩固了市场对美联储降息的希望，并削弱了对美元的投机需求。

上周，失业救济申请人数上升至263K，创四年来新高，远超预期的235K，并高于前一周的236K。

与此同时，8月份消费者物价指数符合市场预期，年度通胀率从2.7%加速至2.9%，核心CPI保持在3.1%，确认了9月份降息的条件，并在年底前可能再降一到两次。

今天稍晚，预计美国密歇根消费者信心指数将显示9月份进一步恶化。该指数预计将从8月份的58.2降至58.0，水平约比去年同期低15%，并给美联储施加降息压力。

然而，瑞士法郎未能受益于美元走弱的机会，因为瑞士国家银行（SNB）行长马丁·施莱格尔表示，该行将“不犹豫”进一步放松货币政策，这对瑞士法郎的需求造成了压力。

瑞郎常见问题（FAQ）

哪些关键因素推动瑞郎的走势?

瑞士法郎(CHF)是瑞士的官方货币。它是全球十大交易量最大的货币之一，其交易量远远超过瑞士的经济规模。它的价值取决于广泛的市场情绪、该国的经济健康状况或瑞士国家银行(SNB)采取的行动，以及其他因素。2011年至2015年间，瑞士法郎与欧元(EUR)挂钩。瑞士突然取消了与美元的联系汇率制，导致瑞士法郎升值逾20%，引发市场动荡。尽管瑞士不再与欧元挂钩，但由于瑞士经济对邻国欧元区的高度依赖，瑞士法郎的走势往往与欧元的走势高度相关。

为什么瑞郎被视为避险货币?

瑞士法郎(CHF)被认为是一种避险资产，或投资者在市场紧张时倾向于购买的货币。这是由于瑞士在世界上的地位:稳定的经济、强劲的出口部门、庞大的央行储备，以及在全球冲突中长期保持中立的政治立场，使瑞士货币成为投资者逃避风险的一个不错选择。动荡时期可能会使瑞郎兑其他被视为投资风险更高的货币升值。

瑞士国家银行的决定如何影响瑞士法郎?

瑞士国家银行(SNB)每年召开四次会议——每季度一次，少于其他主要央行——来决定货币政策。央行的目标是将年通胀率控制在2%以下。当通货膨胀高于目标或预计在可预见的未来高于目标时，银行将试图通过提高政策利率来抑制价格增长。较高的利率通常对瑞士法郎(CHF)有利，因为它们会导致更高的收益率，使该国对投资者更具吸引力。相反，较低的利率往往会削弱瑞郎。

经济数据如何影响瑞士法郎的价值?

瑞士发布的宏观经济数据是评估经济状况的关键，并可能影响瑞士法郎(CHF)的估值。瑞士经济总体稳定，但经济增长、通货膨胀、经常账户或央行外汇储备的任何突然变化都有可能引发瑞郎的波动。总体而言，经济高增长、低失业率和高信心对瑞郎有利。相反，如果经济数据显示势头减弱，瑞郎可能会贬值。

欧元区货币政策对瑞士法郎有何影响?

作为一个小而开放的经济体，瑞士严重依赖邻近欧元区经济体的健康发展。欧盟是瑞士的主要经济伙伴和重要的政治盟友，因此欧元区的宏观经济和货币政策稳定对瑞士至关重要，因此对瑞士法郎(CHF)也至关重要。有了这种依赖性，一些模型表明，欧元(EUR)和瑞士法郎的命运之间的相关性超过90%，或者接近完美。

世界铂金投资委员会已将今年铂金市场的供应缺口预测下调至85万盎司。因此，铂金市场连续第三年出现显著的供应缺口。去年，需求超过供应96.8万盎司。下调的原因是回收供应略高于预期以及工业需求疲软。德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，后者预计将降至八年来的最低水平。

铂金价格预计在2025年底达到1400美元

“这主要是由于玻璃行业的需求显著下降。预计由于中国在第二季度需求激增，珠宝需求将显著上升，达到七年来的最高水平，但无法完全抵消这一影响。汽车需求的轻微下调和投资需求的上调大致相互抵消。投资需求略有增强，归因于对金条和金币的强劲需求。今年预计的ETF需求已得到确认，这在自5月以来ETF资金流出强劲的情况下令人惊讶。”

“矿山供应的预测也得到了确认。预计与去年相比将继续下降近6%，达到五年来的最低水平。因此，自上次预测以来铂金价格的显著上涨尚未产生任何影响。在此背景下，WPIC指出，矿业项目的开发与生产开始之间存在多年的时间跨度。然而，最近停用的现有矿井的井筒也可能重新投入使用。预计今年地面库存将降至略低于300万盎司。”

“我们已将2025年底的铂金价格预测上调至每盎司1400美元（之前为1350美元）。这反映了更高的价格水平和上调的黄金价格预测。我们确认2026年底的预测为1500美元。钯金的价格预测保持不变，分别为1200美元（2025年底）和1300美元（2026年底）。

美元（USD）可能交投于7.1080和7.1240之间。从长远来看，美元有可能跌破7.1100；任何下跌可能会很缓慢，7.1000可能不会很快出现，大华银行的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出。

任何下跌可能会很缓慢

24小时展望：“我们预计美元昨天将在7.1100和7.1250之间交投。美元随后在7.1127/7.1260区间内交易，最终以7.1131（-0.09%）基本持平收盘。价格走势没有提供新的线索。今天，我们预计美元将在7.1080和7.1240之间交易。”

1-3周展望：“自周一（9月8日，现货7.1285）以来，我们一直持有相同的观点，我们强调‘尽管下行偏向正在加大，但美元必须首先收于7.1100以下，才能期待持续下跌。’自那时以来，美元一直在缓慢下滑，尽管有空间跌破7.1100，但由于下行动能没有显著增加，任何下跌的速度可能会很慢。主要支撑位7.1000可能不会很快出现。在上行方面，如果美元突破7.1350（之前的‘强阻力’位于7.1400），这将表明它可能会在区间内交易，而不是继续下滑。”

德国商业银行（Commerzbank）的商品分析师卡斯滕·弗里奇指出，欧佩克在其月度报告中没有对其预测做出任何更改。

欧佩克的需求预测可能过于乐观

“根据欧佩克的评估，尽管欧佩克+扩大了产量，但在比较估计的需求和当前的欧佩克+石油供应时，石油市场仍然供不应求。”

“预计需求将显著强劲增长，而供应将远不如国际能源署（IEA）预期的那么强劲。因此，国际能源署和欧佩克的预测仍然存在显著差异。然而，我们认为欧佩克的需求预测过于乐观。”

美元（USD）可能在146.75/147.65的区间内交易。从长远来看，大华银行集团的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，146.20/148.50的较窄区间可能足以限制当前的价格波动。

美元/日元可能继续区间交易

24小时展望：“美元在两天前以相对平静的方式交易。昨天，我们指出‘价格走势没有提供新的线索，我们继续预期区间交易，可能在146.95和147.85之间。’随后，美元上涨至147.99，然后回落至146.97的低点，最后收于147.20（-0.18%）。尽管下行动能略有增加，但这可能导致146.75/147.65的较低区间，而不是持续下跌。”

1-3周展望：“在我们最新的叙述中（9月10日，现货147.40），我们强调‘前景仍然混合。’我们还指出，美元‘现在预计将在146.00/149.00的区间内交易。’我们继续预期区间交易，但146.20/148.50的较窄区间可能足以限制当前的价格波动。”

国际能源署（IEA）预期的如此显著的过剩供应将对油价施加相当大的压力，正如2020年一样，这将对石油生产产生负面影响，德国商业银行（Commerzbank）的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

欧佩克+石油产量已增加100万桶/日

“因此，油供应是否会像IEA预测的那样强劲增长是值得怀疑的。提到的规模的过剩供应，只有在因制裁或地缘政治事件导致重大供应中断的情况下，才可能对油价没有影响。”

“根据IEA的数据，欧佩克+的石油产量自2025年第一季度至9月已减少100万桶/日，低于宣布的水平，因为一些国家的产量已经显著高于商定水平，而其他国家，如俄罗斯，已达到其产能极限。”

“因此，假设明年欧佩克+供应会再次强劲扩张也是雄心勃勃的。”

• 黄金价格在坚实的预期下维持在3650美元附近的近期反弹，市场普遍认为美联储下周将降息。
• 交易员们在劳动力市场风险加大的背景下提高了对美联储鸽派的押注。
• 美国8月份通胀以更快的速度增长。

黄金价格（黄金/美元）在周五欧洲交易时段表现出强劲，接近其历史最高点约3650美元。由于美联储（Fed）似乎确定将在下周三晚上的货币政策会议上降息，这种贵金属的交易表现坚挺。

根据CME FedWatch工具，交易者认为美联储将在9月17日将利率下调50个基点（bps）至3.75%-4.00%的可能性为7.5%，而其余则指向标准的25个基点的利率降低。

美联储降低利率对无收益资产如黄金是利好的。

由于美国劳动力市场担忧加剧，市场对美联储鸽派的预期也在加剧。美国劳工部周四显示，截至9月5日的一周，初请失业金人数上升至263K，为四年来的最高水平。

与此同时，通胀压力的上升也在支撑黄金价格。在高通胀环境中，黄金等贵金属表现强劲。

周四，美国8月份消费者物价指数（CPI）报告显示，整体通胀年率如预期上升至2.9%，为自2月份以来的最高水平。

在周五的交易中，投资者将关注14:00 GMT发布的初步美国密歇根消费者信心指数（CSI）和消费者通胀预期数据。

黄金技术分析

黄金价格在新的历史高点附近维持涨幅，约为3650美元。然而，靠近3517.70美元的20日指数移动平均线（EMA）向上倾斜，表明整体趋势仍然看涨。

14日相对强弱指数（RSI）跃升至接近超买水平的80.00。因此，出现修正走势的可能性看起来很大。

在下行方面，4月22日的3500美元高点将仍然是黄金的关键支撑位。向上看，3700美元的整数关口将作为该货币对的关键阻力位。

黄金日线图

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 美元指数在97.80失去动能，保持整体看跌趋势不变。
• 疲弱的美国就业和温和的通胀数据为美联储降息铺平了道路。
• DXY接近97.00以上的关键支撑区域。

周五早些时候，美元从低点反弹，但迄今为止，向上的尝试仍然受到限制，未能突破98.00水平，这使得价格走势被困在前一天的区间内，并保持整体看跌趋势不变。 

周四发布的数据表明消费者通胀温和加速，但每周失业救济申请的急剧增加引起了更多关注。过去四年中申请人数的最大增幅证实了美国劳动力市场的疲弱动能，并为下周美联储降息铺平了道路，预计年内至少还会有一次降息。

技术分析：97.10-97.25是关键支撑区域

技术面依然看跌。日线和4小时相对强弱指数均保持在50以下，表明反弹可能会遭遇卖盘。近期价格走势显示出自8月5日高点以来的下降通道，支撑了看跌观点。

近期美元的反弹在97.80水平遇到阻力，低于周四的高点98.15。需要突破这一水平和通道顶部（现位于98.50区域）以确认趋势转变。

向下方面，立即支撑位在97.50的日内低点，关键支撑区域在97.10-97.25区域，该区域包含了7月24日和8月8日的低点，以及下降通道的底部。进一步下行，7月4日和7日的低点，接近96.90，将成为关注焦点。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

新西兰元（NZD）还有进一步上涨的空间，但今天不太可能突破0.5990。从长远来看，NZD可能会突破0.5990；大华银行集团的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，进一步上涨的空间可能有限。

进一步上涨的空间可能有限

24小时展望：“尽管NZD在两天前上涨至0.5964的高点，但我们昨天指出‘没有明显的上行动能增加，NZD不太可能进一步上涨。’我们预计NZD将‘在0.5925和0.5965之间横盘交易。’我们的评估是错误的，因为NZD跌至0.5915的低点后迅速反弹，达到0.5979的高点。NZD还有进一步上涨的空间，但超买状态表明今天不太可能突破0.5990。为了保持超买动能，NZD必须保持在0.5945以上，0.5960为次要支撑。”

1-3周展望：“在我们最新的叙述中（9月9日，现货0.5940），我们指出‘价格走势表明NZD可能会继续上涨，但是否有足够的动能达到0.5990的主要阻力仍有待观察。’昨天，NZD上涨至0.5979的高点。虽然NZD有机会突破0.5990，但我们认为进一步上涨的空间可能有限。展望未来，0.5990以上需要关注的下一个水平是0.6010。总体而言，只有跌破0.5925（之前的‘强支撑’水平为0.5895）才会表明NZD不再进一步上涨。”

国际能源署预计，基于其预测，未来一年全球石油市场将出现每日平均 333 万桶的巨大供应过剩，德国商业银行商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

周四油价下跌近 2%

“这比一个月前的预测多出 36 万桶，只有在五年前的冠状病毒大流行期间才超过过这个数字。上调的原因完全是由于供应增加。需求预测甚至略微上调。”

“然而，预计石油供应将更加急剧上升。国际能源署预计，明年 OPEC+ 和非 OPEC+ 国家每日供应增长将超过 100 万桶。油价因此在昨天下跌近 2%，回吐了本周初以来的涨幅。”

美元/日元在中间区间交易，此前美国财政部和日本财政省重申汇率应由市场决定。布朗兄弟哈里曼外汇分析师报告称，这一罕见的联合声明是自2022年以来首次提及外汇，强调反对竞争性贬值。

自8月以来，货币对在146.20–149.00之间波动

"美元/日元接近其自8月初以来保持的146.20-149.00区间的中间位置。美国财政部和日本财政省发布了关于宏观经济和外汇事务的联合声明。"

"声明重申汇率“应由市场决定”，而不是“为了获得不公平的竞争优势”而被操纵。美国财政部和日本财政省之间的上一次联合声明是在2022年7月，且未提及外汇。"

澳大利亚元（AUD）可能会进一步走强，但不太可能达到0.6700。从长远来看，价格走势继续暗示澳元将走高；大华银行集团的外汇分析师Quek Ser Leang和Peter Chia指出，下一关注水平是0.6700。

价格走势继续暗示澳元走高

24小时展望：“澳元在周三上涨至0.6639的高点。昨天，周四，我们指出‘尽管上涨，但我们并未发现上行动能显著增强。’然而，我们表示‘澳元有机会测试0.6645，随后回调风险增加。’我们补充道，‘支撑位在0.6600和0.6585。’我们没有预料到如此波动的价格走势，因为澳元跌至0.6591的低点，然后意外地强劲反弹，达到0.6665的高点。强劲的动能表明澳元可能进一步走强，但超买状态表明0.6700在目前可能无法触及。今天的支撑位在0.6640和0.6620。”

1-3周展望：“我们在本周初对澳元持乐观态度。跟踪随后的上涨，我们昨天（9月11日，现货在0.6615）强调，‘动能指标仍指向更高的澳元，但随着条件迅速接近超买水平，下一阻力位0.6670是否会显现仍有待观察。’我们没有预料到澳元会飙升至0.6665的高点。价格走势继续暗示澳元走高，下一关注水平在0.6670之上的是0.6700。下行方面，‘强支撑’水平现在在0.6590，高于昨天的0.6560。”

欧元/美元保持了大部分欧洲央行会议后的涨幅。欧洲央行连续第三次将政策利率维持在2.00%（广泛预期），并暗示宽松周期已结束。BBH外汇分析师报告称，维持不变的决定是全体一致通过的。

欧洲央行暗示宽松周期结束

“欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德再次强调，货币政策设置处于‘良好状态’，经济前景的风险现在是平衡的，而不是向下的。实际上，欧洲央行上调了2025年实际GDP增长的预期。”

“欧洲央行还暗示对通胀在其2%目标附近稳定的信心增强。2025年和2026年的整体通胀预测略微上调。拉加德淡化了对2027年通胀预测从2.0%下调至1.9%的影响，而是强调通货紧缩过程已经结束。”

“掉期市场将欧洲央行在未来12个月内降息25个基点的概率从75%下调至40%。相比之下，期货市场完全计入未来12个月内美联储降息125个基点的预期。底线是：相对的欧洲央行/美联储政策立场支撑了欧元/美元的上行趋势。”